外匯貸款的巨額增長(zhǎng)，已經(jīng)引發(fā)多方面嚴(yán)重的問題，并反映出國(guó)家相關(guān)政策的不協(xié)調(diào)，亟須進(jìn)行相關(guān)政策調(diào)整。今年4月外匯貸款增幅已經(jīng)有所回落，但仍需嚴(yán)格控制外幣貸款投放。

　　存貸款嚴(yán)重倒掛

　　自2009年一季度末開始，中國(guó)的外幣貸款迅速增長(zhǎng)。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2009年全年金融機(jī)構(gòu)外幣貸款余額3799億美元，當(dāng)年新增1362億美元，同期外幣存款余額2089億美元，當(dāng)年僅新增162億美元。外匯貸存比為181.86%，新增貸存比更是達(dá)到840.74%。今年一季度末外幣貸存比為191.52%，單季度外匯貸款新增292億美元，外幣存款新增47億美元。

　　外幣貸款以遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出外幣存款的大量投放，與2009年一季度國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策是有關(guān)的。2009年3月17日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于2009年度金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)核定情況的通知》，適度上調(diào)金融機(jī)構(gòu)短期外債指標(biāo)以支持對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展。3月23日人民銀行、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下達(dá)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》，要求完善出口信用保險(xiǎn)項(xiàng)下貿(mào)易融資、國(guó)際保理等配套金融服務(wù)，改進(jìn)和支持企業(yè)“走出去”融資和結(jié)算服務(wù)。

　　這種狀況的發(fā)展，還受到多方面影響：2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球主要經(jīng)濟(jì)體中率先止跌回升；人民幣升值預(yù)期明顯增強(qiáng)；人民幣存貸款利率遠(yuǎn)高于美元利率；2009年下半年開始人民幣貸款額度逐步受到控制，以及外貿(mào)回暖、企業(yè)“走出去”不斷擴(kuò)大等。

　　從外幣貸款需求方看，在美元貸款利率大大低于人民幣貸款利率（2009年基本保持在3個(gè)百分點(diǎn)以上，2010年也接近3個(gè)百分點(diǎn)），而且在人民幣呈現(xiàn)明顯升值預(yù)期的情況下，直接獲取美元貸款，不僅可以有效降低利息支出，而且有利于防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。甚至還可以將外幣貸款資金通過各種渠道再結(jié)匯成人民幣，獲取更多的好處。因此，對(duì)外幣貸款的需求非常旺盛，也是企業(yè)一種理性的自然選擇。

　　從外幣貸款的提供方看，在人民幣貸款受到越來越嚴(yán)格控制的情況下，擴(kuò)大外幣貸款不僅有利于滿足客戶需求，擴(kuò)大市場(chǎng)份額和影響力，而且有利于利用人民幣與美元貸款利率之間的差額開展一些理財(cái)業(yè)務(wù)，增加中間業(yè)務(wù)收入。要知道，在銀行內(nèi)部考核中，中間業(yè)務(wù)收入比貸款利息收入分值高�；蛘咭�求以人民幣存款作抵押辦理外幣貸款。因此，金融機(jī)構(gòu)同樣保持很高的增加外幣貸款的積極性。

　　亟須相關(guān)政策調(diào)整

　　但必須看到，金融機(jī)構(gòu)外幣貸款遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出外幣存款的大量投放，正在引發(fā)多方面嚴(yán)重的問題，并反映出國(guó)家相關(guān)政策的不協(xié)調(diào)，亟須進(jìn)行相關(guān)政策調(diào)整，嚴(yán)格控制外幣貸款投放。

　　第一，金融機(jī)構(gòu)的外幣存、貸款嚴(yán)重倒掛，面臨嚴(yán)重的流動(dòng)性和匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　外幣存貸款不像人民幣存貸款那樣表現(xiàn)為同向變動(dòng)，現(xiàn)在貸款已成為貨幣投放的主渠道，貸款投放越多，其轉(zhuǎn)化的存款就會(huì)越多。而外幣存貸款受到國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)以及本外幣匯率、利率對(duì)比的影響，往往呈現(xiàn)反向變動(dòng)。即在人民幣呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)，并且人民幣利率高于外幣時(shí)，外幣貸款就會(huì)快速上升，而外幣存款則可能穩(wěn)中有降。外幣持有者一般都會(huì)盡快結(jié)匯，從而使全社會(huì)的外匯高度集中到國(guó)家外匯儲(chǔ)備中。反之亦然。目前，整個(gè)金融機(jī)構(gòu)外幣存、貸款已經(jīng)嚴(yán)重倒掛，金融機(jī)構(gòu)面臨外匯流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，如果越來越多的外幣貸款沒有外幣負(fù)債作對(duì)應(yīng)，一旦人民幣升值，貸款機(jī)構(gòu)將面臨嚴(yán)重的匯率損失！

　　另外，由于全社會(huì)外匯高度集中到國(guó)家外匯儲(chǔ)備中，商業(yè)銀行就可能因?yàn)槭苤朴谫J存比的限制（目前的規(guī)定是：商業(yè)銀行本外幣合計(jì)的貸存比不得超過75%），而無法進(jìn)一步擴(kuò)大外幣貸款。這將導(dǎo)致外幣貸款可能越來越集中于不受貸存比限制的政策性銀行，因?yàn)檎�策性銀行只要能籌集到外匯資金，如通過發(fā)行外匯金融債券或者直接向中央銀行拆借外匯等，就可以發(fā)放外幣貸款，由此就會(huì)造成不公平競(jìng)爭(zhēng)。

　　如果一律實(shí)施嚴(yán)格的貸存比控制，則可能使企業(yè)“走出去”得不到充分的外匯支持；如果允許金融機(jī)構(gòu)從中央銀行拆借外匯來發(fā)放貸款，并放松貸存比的限制，則匯率風(fēng)險(xiǎn)最終都要由中央銀行承擔(dān)。

　　第二，外匯貸款的巨額增長(zhǎng)與一系列國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)生沖突。

　　一是難以實(shí)現(xiàn)國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的總體目標(biāo)。國(guó)家實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，不僅有轉(zhuǎn)移產(chǎn)能、控制資源、進(jìn)一步深化對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往等戰(zhàn)略考慮，也還有在國(guó)家外匯儲(chǔ)備規(guī)模龐大且不斷上升、保值增值壓力加大背景下，擴(kuò)大外匯對(duì)外投資，有效控制國(guó)家外匯儲(chǔ)備規(guī)模的目的。但現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)大量發(fā)放外幣貸款，盡管可能滿足了企業(yè)“走出去”的外匯需求，卻并沒有實(shí)現(xiàn)國(guó)家外匯儲(chǔ)備有效利用和控制的目的。相反，失去了對(duì)外運(yùn)用外匯的有效渠道，反而可能增加國(guó)家外匯儲(chǔ)備和人民幣升值的壓力，中央銀行有可能陷入控制匯率的漩渦不能自拔。

　　二是與抑制國(guó)際熱錢進(jìn)入存在矛盾。由于貸款增長(zhǎng)大大高于存款增長(zhǎng)，很多銀行都已經(jīng)是嚴(yán)重的貸存款倒掛，這造成外匯資金高度緊張，必然推高外幣存款利率。在國(guó)際上美元維持接近零利率的情況下，中國(guó)的美元存款利率已經(jīng)率先提高。2009年已經(jīng)有兩次上調(diào)，2010年3月再次上調(diào)，現(xiàn)在美元1年期存款利率基本上保持在1%的水平。境內(nèi)美元等外幣存款利率已經(jīng)明顯高于國(guó)際水平，因而也成為吸引更多境外資金流入的重要因素。這與控制熱錢進(jìn)入、控制國(guó)家外匯儲(chǔ)備規(guī)模和匯率波動(dòng)的要求相矛盾。

　　三是與人民幣“走出去”戰(zhàn)略存在沖突。在當(dāng)前國(guó)際上不斷對(duì)人民幣升值施加壓力的情況下，應(yīng)該是加快人民幣“走出去”難得的重要良機(jī)，應(yīng)該鼓勵(lì)企業(yè)以人民幣對(duì)外投資和擴(kuò)大進(jìn)口，擴(kuò)大人民幣輸出。而此時(shí)如果大量發(fā)放外幣貸款，繼續(xù)以外匯對(duì)外支付，就會(huì)抑制人民幣“走出去”的步伐。

　　四是與支持出口發(fā)展不夠吻合。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)出口嚴(yán)重下滑，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成嚴(yán)重影響，國(guó)家因此采取一系列措施支持出口發(fā)展。但大量投放外幣貸款卻主要是用于進(jìn)口付匯，在目前美元貸款利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于人民幣貸款利率，而且人民幣又呈升值趨勢(shì)的情況下，實(shí)際上無形之中支持了進(jìn)口的擴(kuò)大。相比之下，出口卻可能無法獲得外幣貸款的利率優(yōu)惠和匯率風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。

　　基于上述分析，必須對(duì)外幣貸款的巨額增長(zhǎng)高度重視，并且完全有必要盡快調(diào)整相關(guān)政策，嚴(yán)格控制金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)外幣貸款投放，轉(zhuǎn)而鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人用人民幣貸款購買外匯對(duì)外支付，或者直接用人民幣對(duì)外支付，從而有效降低國(guó)家外匯儲(chǔ)備規(guī)模，同時(shí)支持人民幣“走出去”。在有效擴(kuò)大外匯需求的情況下，減輕人民幣升值的壓力，減輕中央銀行持續(xù)干預(yù)外匯市場(chǎng)的壓力。

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